Sicilia

Al olmo viejo, hendido por el rayo

y en su mitad podrido,

con las lluvias de abril y el sol de mayo,

algunas hojas verdes le han salido.

Antonio Machado, Campos de Castilla (1912).

 

Cuando el Secretario de Estado del Tesoro norteamericano, Timothy Geithner, se descolgó el pasado 20 de mayo en el Senado estadounidense con la famosa metáfora de los “brotes verdes”, es bastante probable que no tuviese en mente que Machado, a la manera de Nostradamus, se le había adelantado unas décadas con la imagen de marras, pero es seguro que ha conseguido un éxito de público y crítica, al menos tan grande como el del poeta sevillano.

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O la caja de los truenos. Si no, que se lo pregunten al Gobernador del Banco de España cuando, hace apenas unas semanas, se le ocurrió decir en una comparecencia en el Congreso sobre el tema, que veía problemas en el horizonte y que recomendaba reformas. Le cayó “la del pulpo”. Total, por decir lo que se lleva diciendo del tema ya años, parece un excesivo castigo, tanto en el fondo como en las formas.

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Una tradición que se observa en diferentes culturas, principal aunque no exclusivamente en las mediterráneas, consiste en festejar la llegada del buen tiempo con la quema colectiva y en la calle, de enseres inservibles, ropa vieja y otras cosas de las que nos queramos deshacer. No es poco habitual que estas tradiciones, en su origen principalmente útiles, hayan derivado con el paso de los años en actos de cortes más festivos, muy aptos para el “bebercio” y el devaneo. 

Parece ser que contagiados de la útil tradición de quemar los trastos viejos en primavera, un grupo de expertos en economía patrios, dicho sea de paso y para variar, con el calificativo de «experto suficientemente acreditado», se han decidido a presentar un manifiesto en el que reúnen sus ideas para una reforma laboral.

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Tras meses de arduo debate parece que se ha llegado a un consenso entre los economistas ortodoxos, los heterodoxos, los iluminados, los expertos, los mediopensionistas y el grupo más importante de todos, los tertulianos, sobre cuales son las causas de la crisis actual. Felicitémonos, consenso no es unanimidad o uniformidad, pero por lo menos es algo.

 

Por cierto, confieso que yo no sabría bien en que grupo de los anteriores incluir ya al FMI, teniendo en cuenta que su Presidente la semana pasada se arrancó sugiriendo que él estaba “por una acción con dinamita” contra los paraísos fiscales. Jamás se había visto tal ardor guerrero en un cargo de relevancia económica desde que el Che Guevara fue nombrado Gobernador del banco central de Cuba, y creo que este último nunca usó retórica tan brava mientras ocupó el cargo.

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La crisis mundial que vivimos en este momento se deriva del colapso de los mercados financieros. El mundo vio cómo se secaban los circuitos financieros y cómo se deterioraba hasta niveles insospechados la solvencia de los bancos. Sin circulación financiera no hay crédito, y sin crédito no hay demanda. Ahora estamos viviendo el traspaso de estos efectos a la economía real. Tras años de bonanza el mundo vive un autentico “invierno de nuestro descontento”. Recesión y paro.

 

Los respectivos gobiernos están respondiendo con inyecciones de gasto sorprendentes para intentar hacer la caída lo menos profunda y lo más breve posible. Que nadie se llame a engaño, viendo la magnitud del shock es imposible que no se den serios deterioros, al menos temporalmente, en las variables económicas. Igualmente pueril es aducir que se dispone de una receta estupenda para salir del bache mañana por la tarde. ¿Que tendrán las situaciones complicadas para que siempre surjan como setas los vendedores de filtros de amor y similares? Y lo que es peor, para que gente sensata los compre.

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La semana pasada, con pompa y circunstancia, Moody´s, una de las tres grandes empresas de rating, rebajó la calificación de la deuda pública española desde triple A a doble A+.

 

La mayoría de los españoles no habrá entendido el párrafo anterior a partir de la palabra “circunstancia”. Sin embargo saben que si pone “rebaja de calificación”, a lo mejor es malo, comprobando que si Montoro se regocija al comentarlo, entonces seguro que lo es.

 

Muchas empresas y casi todos los países no se financian yendo a los bancos a pedir un crédito, sino que lo que hacen es lo siguiente: imprimen papeles (que se llaman bonos, cedulas, o letras) y los venden en el mercado financiero a un precio determinado cada uno, prometiendo que devolverán al comprador de ese papel, pasado un tiempo, el precio del papelito más una prima. A esto se le llama “emitir deuda” y es un mecanismo universalmente utilizado para captar dinero por parte de Gobiernos, empresas y bancos. El “rating” es la calificación que se hace de un activo de deuda cuando va a salir al mercado, y trata de aproximar la probabilidad de que este sea pagado.

 

Las agencias de “rating” están para hacernos saber al público, que no tenemos ni idea, si el tipo que nos vende la deuda nos va a pagar seguro lo prestado o seguramente no. Estas agencias se supone que examinan el estado de la entidad emisora de la deuda, el riesgo de sus negocios, su liquidez, sus activos, tienen en cuenta las perspectivas económicas y a la luz de eso, otorgan una calificación (o “rating”) a esa deuda. Las calificaciones cuanto más altas, significan que la probabilidad de impago por parte del emisor es menor.

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Cuando la situación se vuelve crítica es fundamental establecer el orden de prioridades de actuación. A finales del año pasado, de poco grato recuerdo, el mundo entero se asomó al precipicio del colapso del sistema financiero internacional. Pudiendo dudarse de si fueron óptimas o no, se tomaron medidas de un impacto inconcebible tan solo unos meses antes, logrando salvar la situación, o al menos apartarnos unos metros de la caída al vacío.  

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